新闻速看吃尽零添加红利的千禾，能挑战海天吗2025/1/18

可以预见，随着科技与狠活的祛魅，千禾味业零添加光环也将慢慢消退，比较终作为一家普通酱油企业，回归至酱油行业的新一轮竞争之中。行业报告的最新消息可以到我们平台网站了解一下，也可以咨询客服人员进行详细的解答！https://www.zhiyanzhan.com/

去年10月份，科技和狠活这一概念借助社交媒体现破圈，引发了人们对食品添加剂的广泛关注，这把火比较终烧到了酱油行业。


因为疑似添加剂双标，海天味业遭遇了一定挫折。相对而言，一直主打零添加酱油产品的千禾味业则受到消费者的热捧，品牌知度有所提升，似乎有了弯道超车的机会。


在2022年第四季度，千禾味业迎来了发展红利期。叠加消费旺季等因素影响，千禾味业第四季度的业绩增长尤其迅猛，单季度营收达883亿元，同比增长5492%，环比第季度增长6382%；单季度净利润达157亿元，同比增长7496%，环比第季度增长12754%。


相对而言，处于漩涡之中的海天味业，则面临着业绩下滑的难题。可以说，添加剂事件之后，千禾吃尽了零添加红利，而海天则遭到了一定打击。


但是，酱油本身是一种普通调味品，而添加目前尚未形成行业标准，也未在消费者群体中形成共识，当前的添加更像是一个迎合消费者心理的营销概念。在这样的情况下，千禾虽然短期内吃到了红利，但真的能弯道超车吗


本文对于酱油行业有以下几个观点：


1，添加剂事件后，海天跌倒，千禾吃饱。在2022年第四季度，添加剂事件影响叠加年底疫情达峰过程中对线下渠道的影响，海天味业酱油收入下滑了137%。这种下滑趋势在今年一季度仍在持续。而作为对比，2022年千禾味业论在营收、净利润、扣非净利润以及品类销量层面均创下了历史新高。


2，海天虽然遭遇了挫折，但反击依然强势。在此之前，酱油企业往往通过提价将成本压力转嫁至消费端。但是2022年酱油原材料价格持续上涨，海天并不提价，开启了一场变相的价格战。2022年，千禾酱油毛利率下滑幅度远大于海天，2022年度海天酱油毛利率为4029%，千禾酱油毛利率降至3715%，近年来首次低于海天酱油毛利率。


3，长期来看，千禾的零添加故事并不好讲。一方面，零添加在餐饮渠道并不被认可，在大众消费者群体中认知度也较低，千禾进一步发展阻力较大。另一方面，零添加并没有壁垒，海天们能够凭借品牌和渠道优势加速添加产品布局。比较后，零添加比较终可能如同此前的非转基因，变成一个伪故事，千禾也将褪去光环，作为普通酱油企业参与市场竞争。


海天跌倒，千禾吃饱


从财报数据来看，添加剂事件后，千禾吃到了红利，而海天则遭遇了挫折。


根据财报数据，2022年千禾味业现营业收入2436亿元，同比增长了2655%。现归母净利润达344亿元，同比增长了5535%。在2022年，千禾味业论在营收、净利润、扣非净利润以及品类销量层面均创下了历史新高。


在10月添加剂事件后，千禾味业Q4单季度营业收入达883亿元，同比增长5492%。现规模净利润457亿元，同比增长了7496%。


分产品来看，2022年千禾味业酱油业务显著放量，营收达到3亿元，同比增长了2801%。Q4单季度酱油营收同比增速甚至高达713%。


另一边酱油茅海天味业的业绩则出现了显著下滑。2022年，海天味业营收规模达到了25610亿元，同比增长242%。但是，海天味业2022年净利润为6198亿元，同比则下滑了709%。其中，在第四季度，海天味业现营收6515亿元，现净利润为1531亿元，较2022年同期分别下滑了705%和2203%，降幅十分明显。


2022年第四季度，添加剂事件影响叠加年底疫情达峰过程中对线下渠道的影响，海天味业第四季度酱油、调味酱、蚝油分别下滑了137%、79%和100%。而在2023年首季度，海天味业业绩同样出现下滑，营收和净利润分别下滑了317%和620%，酱油业务收入则同比下滑了894%。


可以看到，处于添加剂事件漩涡中心的千禾味业和海天味业的业绩表现差异巨大。千禾季度业绩和年度业绩均超出了市场预期，海天味业虽然有疫情这块遮羞布，但也颓势尽显。


如果与漩涡之外的中炬高新对比，这种形势易位尤其明显。2022年，中炬高新旗下酱油业务营收达到了303亿元，同比增长7%。


总体而言，千禾的确吃到了添加红利，而海天这个行业巨头，受添加剂事件影响，初次显现出了增长疲态。


海天掀起变相的价格战


虽然吃到了添加剂事件带来的发展红利，但当前的千禾味业，其发展仍然还得看海天的脸色。


长期以来，酱油赛道之所以被资本市场重视，有多重原因。首先，酱油作为一种普通调味品，市场规模极大。同时，酱油行业落后产能正加速退出，品牌集中度有望持续提升。


更重要的是，作为普通调味品，消费者对酱油产品价格并不敏感，将成本顺利转嫁至消费端一度成为资本市场看好酱油行业的重要逻辑，酱油企业成长性和盈利能力表现突出。


一般而言，酱油赛道的提价，由行业头海天领头。从2022年至2022年，海天间隔两年即提价一次，提价区间一般为4%-5%。2022年，海天再一次提价，对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格上调3%-7%。这几次涨价均成功地将成本变化转嫁至消费端。


但是在2022年，酱油原材料价格不断上涨，生产成本不断提升，海天们却放弃了涨价。此前在第季度业绩说明会上，海天味业董秘曾表示，面临成本压力，不过暂提价计划。


这种成本压力也表现在业绩上。海天2022年酱油销量下滑了593%，但营业成本却同比提升了219%。千禾味业同样如此，2022年酱油销量提升了2749%，但营业成本直接增长了4349%。


在不提价政策影响下，2022年度海天酱油毛利率为4029%，同比减少了262个百分点；而千禾味业受到的影响更大，酱油毛利率降至3715%，减少了678个百分点。


从行业角度来看，面对千禾味业的竞争，海天一边加速布局添加酱油产品，另一边则借助原材料价格上涨这一变化，在不提价的情况下，变相施了一场行业价格战。


2022年以来，海天味业和千禾味业毛利率均出现了大幅下滑。但在2022年之前，千禾酱油毛利率始终高于海天酱油，这种情况在2022年现逆转。表面上看，千禾味业业绩大涨，势头一切向好。但际上，千禾这个挑战者，也正在面临海天味业的强势反击。


千禾的零添加，只是一个伪故事


回到酱油行业，添加剂事件对千禾味业绝对是利好，但对海天味业来说长期也并不是利空。


际上，千禾味业当前仍然难以撼动海天基本盘。一直以来，餐饮行业是酱油终端市场的大客户。对于这些客户来说，酱油有添加剂都非常安全，而价格和稳定的味道才是重点考量因素。


目前，添加酱油在色、香、味呈现方面远不如普通酱油。与普通酱油相比，千禾380添加酱油过咸，而千禾180天添加产品在鲜度上则略有逊色，价格则更高于海天产品。


此外，添加本身并不能形成壁垒，千禾可以布局，海天自然也可以布局。


千禾味业一直标榜添加，甚至添加已经成为了千禾的标签。但是，对于千禾之外的酱油企业来说，添加同样是一个新的细分赛道。际上，目前几乎所有酱油品牌均推出了添加或零添加酱油产品。


虽然千禾凭借添加形成了一定品牌声量，但是其品牌知度和渠道布局仍然十分有限。截至2022年末，海天味业经销商数量达到了7172家，而千禾味业经销商则为2230家，差距依然十分明显。


所以，千禾是添加并不意味着添加是千禾，千禾对添加的普及同样会反而成为海天们添加产品的助力。


更重要的是，添加比较终可能是一个伪故事。际上，这种情况在粮油调味行业早有验证。此前，在转基因食品受到社会舆论广泛关注之时，部分品牌大范围宣传自身非转基因特性，打造非转基因品牌。但直到现在，金鱼、鲁花、福临门等知品牌均同时拥有非转基因和转基因产品，非转基因甚至不再成为一个细分品类。


非转基因概念本身利用了人们对先进科技的恐惧心理，添加剂事件是添加剂被转换为科技与狠活才让人们产生了类似的恐惧心理。不过不同的是，添加剂早已广泛应用于食品饮料领域，安全性早有验证，相关知识也早已被普及。


可以预见，随着科技与狠活的祛魅，千禾味业零添加光环也将慢慢消退，比较终作为一家普通酱油企业，回归至酱油行业的新一轮竞争之中。